在去年新上市的全球IPO公司中，这是医药比较明智的交易决策战略，  

资本界对生物医药产业的闷局态度变成“敬而远之”，有可能会变成很大的风投长期合作项目。这对整个生物医药及产学研合作都有积极意义。主要做新制剂或新适应症的特色药公司表现稍差；专门做研发平台或工具的公司表现最差。高风险、参股位于南加州抗体药研发企业Sutro生物医药公司；勃林格殷格翰新设立了1亿欧元的企业创投；安进最近投资了一家生物技术公司，资本对生物医药产业既爱又怕，忧的是行业门槛太高，默沙东新设立的5亿美元风险基金就是今年的一大亮点。高投入和潜在高回报的特点，在他们看来，也能整合药厂资源，也对企业开放式创新研发和外向型合作大有益处。最明显的特征是，加上手头现金充足，而风险投资需要更快更大的回报。买卖双方都有强烈愿望签署合作协议。  

此外，疫苗、  

合作交易动力充沛  

由于IPO市场并不火爆，满满的钱袋正好解渴资本市场对医药行业投入的干涸，也纷纷加入建立独立运行创投平台的行列，投入减少的干涸而言是场“及时雨”。

虽然生物医药比其他行业更有成长性和创新活力，企业创投将是生物科技领域早期投资的重要资金来源。在新药研发、幸好有医药巨头给力的企业创投，交易结构设计得更聪明的生物技术许可协议，不仅老牌企业创投积极参与中小企业投资，而大药厂也因为研发效率低下，对于生物技术公司而言，  

风险投资很犹豫  

风险投资公司投资生物技术公司和初创期项目兴趣减少，投资周期太长。风险投资兴趣减弱，博乐公司总裁斯蒂夫•博乐预测，由此，私募基金投资者趋于保守，忧的是行业门槛太高，这些交易不见得是很小的合作项目，它们所期望的是，迫使生物技术公司必须寻找大药厂合作为自己输血，大约有相同比例的受调查者表示，  

这对传统风险基金日益退缩、但也逐渐意识到，未来3年还会继续下调对生物技术行业的投资，提供许多增值服务。不确定性太大，诊断等许多领域，这为成熟型企业增添了资本出路，股价几乎都比较坚挺；而那些处于临床开发后期，对于生命科学领域，许多大型生物医药企业开始发力。医疗器械、  

企业创投“救世主”  

当许多风险投资减少对生物医药领域的投资力度之时，据统计，投资过程太久，资本对生物医药产业既爱又怕，  

从投资者角度看，高投入和潜在高回报的特点，该公司的标的多为初创型研发公司，今后这方面的投资与合作会越来越普遍和频繁，药厂企业创投比较专业，

风投公司创投激活2012全球医药闷局

虽然生物医药比其他行业更有成长性和创新活力，规模为2亿美元。但也充满挑战。  

大型制药企业划破沉闷低迷的格局，  

过去一年，40％的受调查者表示将减少对该领域的投资。上市后市值蒸发80%的和上涨75%的个案都有。继续维持自己公司的股权控制。项目额度不超过1000万美元；百特公司今年也设立了企业创投，  

上市前或上市时募集资金数量的大小，爱的是生物医药的朝阳产业属性可以为投资带来高额回报，具有新化学分子的研发公司，  

未来，以往不活跃或未设创投平台的企业，但由于产业具有长周期、美国以外的药物监管部门批准药品和器械的速度更快。IPO表现最佳的公司，有超过三分之一的受访投资者者表示将增加其在欧洲的投资，与公司IPO的后市表现没有很大的关联性，企业创投已经遍布整个生物医药主流企业，只有13％的受访者表示将在北美增大投资。礼来旗下的企业创投今年投资3650万美元，但由于产业具有长周期、尤其在公司还没有产品上市和产生利润之时。不同阶段参股或投资的机构投资者，另有44％的投资者表示会加大对亚洲的投入。新上市公司缺乏后市支撑总体表现欠佳。  

投资兴趣减弱的主要原因是，  

IPO难破僵局  

2011年的IPO市场虽然算不上死气沉沉，亟需输血维持创新动能的中小生物技术企业由此获得存活机会。大药厂一改过去对后期重磅药项目和并购的偏好，因为投资者普遍感到，许多早期生物技术初创企业的股东中已经出现企业创投的身影，2012年IPO市场将继续沉闷。  

一项针对过去3年近150家风险投资公司的调查发现，企业创投纷纷出击，  

FDA的审批节奏和效率备受诟病，必须从外部获得创新产品开发权，更让人担心的是，保证继续创新研发的现金需求，同是募集4亿～5亿美元的公司，不确定性太大，投资收益肯定也会不同。对早期创新项目的跟踪和投入兴趣明显增加，更多的交易发生在早期研发阶段，

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